财讯：“逆周期因子”淡出采用，对人民币汇率影响几何？

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中国央行将长期销售业务外汇风险准备金率降至0后，外汇市场自律机制秘书近日对外表示，人民币对美元中间价报价调整报价模型，逆周期因子淡出采用。

上述秘书处表示，今年以来，中外汇市场运行平稳，国际收支平衡，人民币汇率根据市场供求双向波动，弹性增强。 据了解，近期部分人民币美元中间价估算线基于自身经济基本面和市场状况的评估，逐渐积极淡出人民币美元中间价估算模型中的“逆周期因子”。

该秘书处表示，调整后的报价模式有利于提高报价行中间价报价的透明度、基准性和比较有效性，也是市场主体在外汇市场自律机制中作用的体现。

事实上，从年人民币对美元汇率中间价估算模型引入逆周期因子后，随着人民币升值贬值的预期，逆周期因子多次被调整采用。

从以往的调整规律来看，在人民币汇率持续贬值、市场有望形成单边贬值的情况下，逆周期因子将重启为市场情绪的顺周期波动，在人民币汇率持续上升、跨境资本流动稳定的情况下，逆周期因子将回归中性。

目前情况偏向后者，人民币在过去几个月保持上涨态势，跨境资本流动与外汇市场供求关系比较稳定。

中国央行货币政策司司长孙国峰此前指出，人民币汇率小幅升值是中国经济良好的自然反映。 人民币汇率在市场上供求推动上升是正常的，这意味着在管理的浮动汇率制度下市场供求应该对汇率形成起决定性的作用。

中国银行研究院研究员王有鑫表示，逆周期调节因子逐渐衰退采用符合市场形势变化和政策预期的指导。 从宏观背景看，采用逆周期调节因子主要是为了稳定汇率，而不是危机时发生汇率螺旋下行的顺周期行为和公司回购的“羊群效应”，越来越多的东西在贬值阶段被采用，起到稳定和逆周期控制的作用

他补充说，5月底以来，市场形势逐渐好转，人民币逐渐进入升值阶段，趋势逐渐稳定。 截至5月28日，人民币升值幅度在7%左右，受此影响，公司汇率增加，汇率下降，外汇供求和跨境资本流动状况得到改善，外汇市场风险大幅降低。 在此背景下，逆周期调节因子逐渐回归中性符合市场形势的变化，有利于人民币汇率的稳定和秩序的波动。

中国外汇管理局副局长、信息发言人王春英警告说，今年以来，人民币汇率弹性较强。 面对汇率波动，公司必须加强风险防范意识，改变人民币正在升值或贬值的单边直线思维，树立人民币汇率双向波动意识。 请勿将汇率风险规避工具作为投机对冲工具，承担不必要的风险。

王有鑫预计，在经济基本面和中外利差的带动下，人民币将继续处于强势阶段，但考虑到四季度欧美可能出现的二次衰退和金融市场波动可能带动美元走强，以及监管机构不断释放的调控意图，人民币汇率短期波动