财讯：资管新规过渡期延长至2021年底，专家：统筹兼顾稳增长与防风险

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7月31日，备受瞩目的资管新规过渡期是否延长的问题终于尘埃落定。

为了稳定推进资源管理的新实施和资源管理工作规范的转变，经国务院同意，人民银行会同快速发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门仔细研究决定，《金融机构关于规范资产管理工作的指导意见》(银发〔〕106号，以下为资源管理新

兴业研究表明，资管新规过渡期延长1年，但各金融机构以锁定2019年末库存资产为基础。 为了鼓励金融机构尽早完成整改任务，监管部门也给予相应的“奖优罚劣”激励措施，这些激励措施不仅会产生银行表外业务，还会影响银行表内业务的开展。 值得注意的是，在过渡期延期的框架下，监管部门将允许2021年底前整改困难的个别金融机构“破案”。

延期一年有利于库存业务整改的顺利推进

根据现有的业务安排，资管新规过渡期将于年底结束。 那么，过渡期为什么要延长一年呢？

央行有关部门负责人表示，适当延长资本管制新规过渡期，是出于两个方面的考虑:一是在新冠肺炎疫情影响下，顺利进行资本管制存量业务整改。 二是为金融机构培育规范化的资管产品提供宽松的环境，有助于支持资管产品，提高各类合规资产的配置力度。

选择延期一年，是为了统一稳定的增长和风险防范的平衡，越来越多期限较长的库存资产自然失效，有助于不集中处置库存资产给金融机构带来的压力。 然后延长过渡期一年，可以鼓励金融机构“跳起来摘桃”，受疫情影响，推动金融机构的早期整改、早期转型。 此外，还可以使政策效用最大化。 延长过渡期一年，可以很好地协调库存业务整改与创新业务快速发展的关系，通过物料管理工作的转换和升级，推进库存资产的规范整改。

许多专家认为，综合考虑疫情影响和以往金融机构整改进度，适当延长资本管制新规一年的过渡期，将更好地联系现实情况，巩固资本管制变革进程，安全落实资本管制新规框架和理念，应对金融市场

“此次确定过渡期将延长至2021年底，统筹兼顾稳定增长和风险防范，重复市场规律，巩固大致方向，进一步稳定市场预期，推动物料管理工作健康快速发展，维护金融体系和金融市场稳定。 ”联金融首席研究员董希淼说。

政策的完善加大了机构的自主性

为了切实推进资管业务整改规范工作，人民银行、银保监会、证监会、外汇局等会同相关部门，研究提出了“过渡期适当延长+案例解决”的政策安排。

一、资管新规过渡期延长至2021年底，是在锁定2019年底存量资产的基础上，金融机构自主调整整改计划。 二是对2021年底前难以完全整改的个别金融机构，由金融机构证明原因，经金融监管部门同意后，进行案例分析，查明处置明细案，按月监测实施，实施差别化监管措施。 三是健全了库存资产处置的配套措施。

“这有助于加大金融机构整改计划的自主性，更好地协调库存业务整改与创新业务快速发展的关系，推动自主管理能力的提高。 对各个机构的“案例研究”提出了差别化监管构想，“一律化”不可能对金融市场产生负面影响。 在配套支持措施方面，鼓励监管部门以承接新产品、市场化转让、回表等多种玩法有序处置库存资产，优化银行资本补充工具发行环境，增强金融机构资本实力。 ”。 东方金诚金融业务部分解师何红说。

另外，对能够提前完成整改任务的金融机构，将在监管评级、宏观审慎判断、资本补充工具发放和创新工作开展等方面给予适当奖励，2021年底前未能完成整改任务的金融机构将受到相关处罚措施。

兴业研究表明，这意味着整改快的机构可以得到更有效的监管支持，发行资本补充工具，及时补充各类资本。 并且，这些机构可以得到相应更好的mpa激励措施，在各类差别化监管指标中得到更优惠的应对措施，对该金融机构表内、表外各项业务产生正面影响。 相反，金融机构整改缓慢，不仅会对未来表外的物料业务，还会对表内各项业务的开展产生负面影响。

监管部门还强调，过渡期延长不涉及资管新规相关监管标准的变动与调整。 “这样的安排，一方面有助于巩固前期风险化解成果，推进物料管理工作持续转型升级。 另一方面，有助于缓解新冠引发肺炎疫情的冲击，稳定对实体经济的融资供给，加大金融对实体经济的支持力度。 ”。 中央银行有关部门的负责人说。

资源管理领域需要变革

理财新规过渡期的延长将缓解银行库存理财调节压力，但银行理财纯化的转变势在必行。 中国人民银行办公厅主任周学东强调:“无论怎么延长，对金融机构来说都需要变革。”

事实上，许多专家和业内人士一致认为，作为资本管理新规修正核心之一的理财网络化转型，是规范影子银行、开通银行各项业务条线、构建多层财富管理体系的重要手段和必然路径，实际上是参与者更有利的选择

交银理财产品研发部总经理施盈表示，纯型产品可以让管理者、投资者、销售机构关注产品的投资战略和业绩表现，为兑换和构建投资者——管理者的利益共同体奠定基础，共同成长理财业务的各参与者，创造共同价值。

值得注意的是，7月中旬，银保监会印发了《近年来影子银行和交叉金融业务监管检查发现首要问题通报》，通报了近年来相关机构监管检查发现的对影子银行和交叉金融业务行业的突出问题。 其中包括《资产管理新规》、《资产管理新规》无法执行、过渡期业务无法调整等问题。 对此，银保监会严禁选择性执行新增要求，过渡期整改不积极到位，过渡期新增资本池运营、长时间受限的非标资产，母公司与理财子公司之间产品转换不规律，利益输送、风险交叉传染。

但是，随着资本监管变革的不断推进，不同银行竞争力的分化也将进一步加大。

资管新规过渡期的延长将赋予商业银行提高理财投研能力和风险管理能力的时间，大银行与中小银行的差距将会拉大。何红认为，大商业银行在客户资源、人才积累、新闻系统建设等方面更具特点，可以通过过渡期的延长进一步提高自身的投资能力和风险管理水平 中小银行没有太多人力物力设立理财子公司，理财业务有第三方的管理诉求，提高了理财业务的运行价格，其理财业务的转型面临着更大的挑战。

资本管理新规比较有效地“脱虚向实”资金

年资管新规出台以来，一方面资金“脱实向虚”、自身循环的现象得到抑制，非标准化债权类资产继续被压缩。 另一方面，净资产型产品占有率稳步上升，资本管理资金通过增加金融债务、公司债务投资的方法，提高了对实体经济的支撑力。

中国人民银行调查统计司司长阮健弘此前发布了一系列数据:同业相互持有的产品占有率持续下降，5月底资管产品同业资金来源占其全部资金来源的49.8%，比年初下降1.2个百分点。 杠杆率下跌，资管产品负债杠杆率平均为107.7%，比年初下跌0.9个百分点。 纯型产品占有率持续上升，5月底纯型产品募集资金占全部物料管理产品募集资金的余额为60.3%，比年初高4.9个百分点。 “非标准”规模持续减少，5月底理财产品投资的非标准化债权类资产规模比去年同期减少7.6%，比年初多1.2个百分点。 "总的来说，物料管理产品的风险进一步平息. "

由于对物料管理产品的风险进行了更好的管理，所以在服务实体的经济方面也发挥了更有效的作用。 数据显示，5月底理财产品基础资产配置在实体经济的余额为39.3万亿元，比年初增加2.2万亿元，占全部资产的43.6%，比年初上升0.6个百分点。

这次，为了帮助库存资产的处置创造良好的环境，监管部门提出了“推动金融市场快速发展，提高新产品连接能力”的要求。 认为这为养老金融业的快速发展提供了机会。

兴业研究表明，养老金具有较长的投资期优势，适合于存续期较长的非标准债权、未上市股票等资产对接。 未来，尽快将理财等理财产品纳入我国养老金第三支柱建设环节，鼓励理财子公司创设与之对接的养老类理财，扩大长期的资金供给限制，也有利于加快理财转型的步伐。