财讯：20万亿元险资权益投资松绑 近四成险企可突破30%“天花板”

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截至11月16日，由易安保保险等4家银保监会接管的保险企业尚未发布今年第三季度偿付能力报告，另有164家保险企业发布了该报告。 根据7月17日监文芳阁新规，各保险企业最新权益投资上限与偿付能力充足率等指标挂钩。 因此，第三季度偿付能力报告出炉也首次浮出水面，各保险企业最新的权益投资上限。

在新规之前，30%是风险投资的上限，这个“天花板”多年来一直没有被打破。 金融1号院整理保险企业三季度偿付能力报告显示，偿付能力等指标显示，62家保险企业权益投资上限超过30%，已占偿付能力报告保险企业的38%，其中30家保险企业权益投资上限为季度末总资产的45%、115 %。

随着危险资本投资上限的进一步开放，20万亿元危险资本(三季度末数据)配置股票、证券投资基金等权益资产的空期间有望大幅提高。 生命资产管理部负责人向“金融一号院”表示，“银保监会根据各企业的偿付能力水平设置差别化的权益资产投资比例上限，非常有利于各保险企业发挥各自特点进行资产配置的监管规定。 我们认为这项规定受到保险企业和资本市场的一致好评，将积极影响保险领域的稳健经营和资本市场长时间的稳健快速发展。 ”。

62家保险企业的权益投资可以突破30%的上限
今年7月17日，银保监会发布了《关于优化保险企业权益类资产配置监管若干事项的通知》(以下称为“通知”)。 本通知根据不同保险企业偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，确定8种权益类资产的比例，并提供保险。

从
阶段的监管比例具体看，如果保险企业最新一季度末综合偿付能力充足率不低于250%，其权益投资上限可高于本企业上期末总资产的30%。 上季度末综合还款能力充足率达到350%以上，保险企业权益类资产投资结余可占上季度末总资产的45%。 相反，综合偿付能力充足率低于250%的，资本投资比例不得超过上季度末总资产的30%。 综合偿付能力充足率低于100%的，应当立即停止追加权益类资产投资。

根据资本投资监管新规，披露偿付能力报告的164家保险企业中，62家保险企业的资本投资上限超过30%，占38%，其中寿险16家，财险46家。 在这62家保险企业中，30家权益投资上限达到45%，占18%，其中寿险3家、财险27家。

尚有102家保险企业的权益投资比例不得超过30%，比达到62%，其中16家保险企业( 14家寿险企业+2家财险企业)的权益投资比例不得超过20%。 一家保险企业不得追加任何权益投资，该保险企业为中法人寿。

从较弱的保险企业资本投资上限低于10%
的整体来看，尽管目前资本投资上限突破30%的保险企业数量占38%，但据“金融一号院”称，这些保险企业的保险资金存量

例如，在资本投资比例超过30%的保险企业中，目前寿险市场保费份额最高的中国人寿( 41.600、0.19、0.46% )和寿险“老七家”青岛新闻网保险( 58.410 )

从资本投资上限不得超过上个季度总资产的20%的保险企业来看，有16家保险企业在本文件中。 其中寿险企业包括寿险、中融寿险、中邮寿险、上海寿险等保险企业。 在财企中，渤海财货和放心财货落到了这一段。 总体来说，资本投资上限不足20%的保险企业不足10%，这类保险企业的保险资金量也很小。

金融1号院表示，由于偿付能力充足率低，影响权益投资的保险企业中，有些保险企业至今未能增资，资本金未能长时间有效补充，偿付能力接近监管线。 一些保险企业成立后不久，业务发展迅速，此前销售了大量中短期、高收益万能保险，大幅提高了低偿付能力充足率。 另外，保险企业一直以来都是领域诟病的资产驱动负债型保险企业，在资本市场疯狂“购房”，转型后，还款能力未能及时得到补充，影响了权益投资的上限。

例如，中法生命体因缺乏最新的偿还能力而被停止追加权益投资。 中法人寿目前的偿付能力领域最低，三季度末综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率均降至-24408.67%，三季度保险业务收入为0元，最新风险综合评估结果为d级。

保险资本投资还有富余空期间
实际上，6成以上的保险企业资本投资上限与以往相比没有变化，或略有下降。 但是，从目前保险资本投资的整体占有率来看，即使没有出台新规，保险资金也仍然可以在充足的空之间使用。 记者表示，目前许多领域主要保险企业的权益投资额尚未用尽。

从
领域权益投资占比来看，“金融一号院”获得的数据显示，今年三季度末，保险企业资金运用结余为20.7万亿元，比年初增长11.76%。 其中，证券投资基金9951.73亿元，占4.81%； 股票16810.25亿元，占8.12%。 两个项目合计只有12.93%。 银行存款和债券两项合计达到49%。 由此可见，在目前保险资金的各大分类资产配置中，固收类资产比较高，股票和证券投资基金等权益类资产的占有率仍在大幅提高空之间。

风险投资的比例为什么一直很低？ 这是来源于保险资金的负债属性
的保险企业的股票投资总裁对“金融1号院”的阐述。 “在二级市场，保险资金进入资本市场的障碍，首要的是资金优先和债务长期匹配的问题，不是因为政策限制，我们没有大规模的投资资本，首要的是保险资金对当期收益要求很强。 这并不意味着保险资金不能提高权益类资产配置比例，保险企业提高权益类资产还有很大的空之间，但这需要保险资金具有极强的投资能力。 ”。

基于风险投资的负债属性，股票或股票型基金的投资往往面临困境:另一方面，由于多年来固定资产投资收益变化不大，资本投资严重影响初创企业的年业绩，这是风险投资适量的扩大和投资。 另一方面，由于权益投资波动较大，一旦发生大幅亏损，将直接影响保险企业的经营，因此这就需要保险企业控制权益投资体量，均衡配置资产。

正式由于上述困境，成为近年来现有权益投资成功、领域为数不多的“黑马”保险企业的例子，权益投资失败，成为监管点关注的企业。 例如，年，一家保险企业因权益投资失利，损失68亿元。 即使在资本投资环境良好的2019年，也有近两成的保险企业股票投资出现赤字。

也是由于危险资本的上述属性，近年来监管一直鼓励将危险资本作为长期资金投入市场，一方面扩大权益投资的比例和范围，另一方面要求提高危险资本的投资能力。

单从今年来看，7月17日，银保监会印发《关于优化保险企业权益类资产配置监管若干事项的通知》，打破权益投资上限。 10月10日，银保监会又发布《关于优化保险机构投资管理能力监管若干事项的通知》，取消股票等行业投资管理能力备案管理。 11月13日，银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资若干事项的通知》，决定取消保险资金财务性股权投资领域限制。

中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云近日也表示，面对低利率环境，在风险管理的前提下适当提高权益类资产配置比例，采取更加多元化的配置战略，在保持整体规模稳定的基础上，挖掘和配置a股向上的结构性机会，实现高配

实际上，截至今年9月底，保险股和证券投资基金两余额合计超过2000亿元。 根据保费往年的配置风格，随着监管持续推进保费入市，a股走势持续向好，越来越多的保费有望配置权益资产。