财讯：险企上半年发债526亿环境宽松融资高峰再现

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在股东增资能力有限、利率处于低位、诉求大量置换旧债的环境下，保险企业债务发行迎来高峰。 据证券时报记者统计，上半年共有10家保险企业发行资本补充债务，债务规模共计526亿元，接近去年全年的债务规模546.5亿元，从去年开始连续3年超过500亿元。

记者了解到，6月下旬，银保监会向人身保险企业发出通知，了解资本补充债务发放情况。 寿险企业人员解体，这有望为监管研究完全资本补充政策制度铺平道路，当前融资价格较低的，保险企业发放债务融资补充资本或予以鼓励。

连续三年超过500亿

半年的规模接近去年全年

记者从债券新闻网数据获悉，上半年共有10家保险机构发行资本补充债券，发行量共计526亿元，发行利率最低为3.3%，最高为5.2%，期限均为5+5年。

56亿的累计债务规模已经接近保险企业2019年全年的债务金额，与年债务规模基本相同。 2019年，6家保险企业共借款546.5亿元，其中上半年共发放476.5亿元。 年，共有8个机构借款570亿元，其中上半年发行385亿元。

据公开数据统计，年只发行了70亿元。 这意味着年、2019年、年均超过500亿元，处于保险企业年债务规模的高峰期。

事实上，2005年我国保险企业开始债务融资以来，已经经历了~年、年前后两次债务高峰，现在迎来了第三次债务高峰。 此前，联合信用评级有限公司发布的报告显示，前两个债务高峰与监管变化带来的偿付能力互补诉求密切相关。

年以来，随着领域新一轮改革转型的推进，特别是人身保险企业在年来中短期业务限制等转型过程中积累的偿付能力压力较大，出现了保险机构第三波债务产生的趋势。

银保监会偿付能力监督管理委员会职工会议数据显示，年一季度末，纳入会议审议的保险企业平均综合偿付能力充足率为244.6%，比上季度末下降3.1个百分点，核心偿付能力充足率为233.6%，比上季度末下降3.2个百分点。 会议指出，受新冠引发肺炎疫情等因素影响，今年一季度保险业经营压力加大，快速发展速度放缓，但偿付能力总体充足，风险可控。

用便宜的价格换新的

借款高峰期有望持续

有趣的是，6月下旬，银保监会人身保险部向人身保险企业发文，想了解资本补充债券的发行情况。 根据往年的数据，人身保险企业是债务融资的首要保险机构。

证券时报记者了解到，此次监管机构向人身保险企业提交调查副本的原因包括:债券发行的基本情况和运用效果、其他资本补充工具(普通股、优先股等资本补充工具)的基本情况和运用效果、企业偿付能力的现状、资本补充工具的政策建议、其他金融机构的资本补充工具 其中，监管机构希望保险企业对新型资本补充债券品种开放提出相关建议。

一家寿险企业中层人士认为，监管底部的保险企业发债补资的情况，可能意味着未来保险企业提高偿债能力补资的渠道正在拓宽，或者至少债务融资的申请更容易被批准。

他表示，由于自身企业正在推进债务发行，加之受疫情影响，股东增资能力有限，现阶段利率正在下降，因此对保险企业来说，债务融资价格较为合适。

记者梳理了保险企业近三年的债务发行情况，融资价格明显下降，今年上半年尤为明显。 主体和债务项目的信用评级均为aaa大型保险机构债券，年票面利率为5%左右，但2019年降至4.3%附近，今年以来降至3.5%以下。 据悉，青岛新闻网保险100亿元融资利率仅为3.3%，其簿记当天投资者认购活跃，认购倍率达到3倍。

保险公司债务规模高的另一个背景是，在利率正在下降的环境中，为了置换到期的旧债务，会发行新的债务。 保险企业发行资本补充债券多为10年期，但大部分为5+5年，设有累进利率。 也就是说，如果5年末不回购的话，后5年的年利率将会上升。

据记者wind数据统计，年，保险企业发行债券规模达到646.5亿元，这些债券也达到今年5年，将赋予保险企业回购的权利，其中可能会再次发债连接。 像人保财险今年发行的80亿资本补充债券一样，有置换去年5年到期的高价次级债的想法。