财讯：险资整体权益配比达23% 尚存万亿“加仓”空间

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证券时报记者刘敬元邓雄鹰

风险资本投资比率的上限正在上升，引起了最近市场的关注。 据《证券时报》记者介绍，一季度末保险资金整体股权、股权等权益配比约为23%，距离上限还很大空要达到――30%的上限，17万亿保险资金整体权益投资仍在万亿空之间。

回答的保险资本经理表示，只有少数中小保险企业可能面临资本额紧张的问题，随着资本投资上限的提高，这些机构将“被束缚”，资产配置将有更大的灵活性。

提高额头

或者为个别危险企业“捆绑”。

据了解，银保监会正在积极研究修改保险资金投资权益类资产比例上限，计划在现有30%的基础上进一步提高。 对此，市场相关人士分析称，这一比例的上限有可能从30%上升到40%。

从整体上看，目前保险资金配置的资本比例在上限到一定空之间。 股权投资比例上升的政策出台后，可能会对个别限额紧张的中小保险企业产生资金增配权益的释放效应，但整个领域配置权益的仓库并无大的变化。

根据证券时报记者获得的去年末保险资金运用数据，在当时的16.4万亿元保险资金中，投入权益类资产的比例大致为22%，包括证券投资基金5.27%、股票6.44%、长时间股权投资10.41%。

今年一季度末，17万亿元保险资金中，股票和证券投资基金配比分别为7.19%、5.19%，合计为12.38%。 以11%的比例估算长期股权投资的配比，危险资本整体权益类的配比为23%左右。 这意味着在目前30%上限规定下，保险资金整体资本资产投资仍在万亿增长空之间。

多位受访者保险资本经理认为目前保险资金权益额总体充足，监管之所以意图提高权益上限，可能是考虑到部分中小保险企业的权益配比接近上限。

如果提高保险资本的分配比例，作为政策长时间执行，保险资本的分配比例会增加吗？ 现阶段，大部分受访者的看法都很谨慎。

多位保险投资者认为，保险资金配置要根据资金特点，优先考虑期限长、规模大、稳健等优势，决定保险资金投入固定收益类资产，对权益保持一定配比，少量资金风险容忍度提高，整体利润提高机会和 历史数据显示，资本投资风险高、收益率高、年化收益率高于固定资产。 但是，保险资金不会过度配置资本资产。

另外，受访者表示，根据历史和国际经验，保险企业的权益配置比例较低。 世界上保险机构的权益很少配置在40%，实际上很少配置在30%，少量的保险资金可能只有个位数的权益配比。

“国外保险企业的资产端还是以稳健为主，第一是配债。 ”。 一家中小保险企业的首席投资官说。

风险资本配置的规模

不断增加

受访者认为，在目前整体限额不足的情况下，提高限额上限只限于提高保险资金权益配比的作用，但随着保险资金量的增加，保险资金投向权益行业的规模将会增加。

根据银保监会的数据，2019年3月底，保险资金投资“股权和证券投资基金”规模为21126亿元，比年初增加174亿元。

多年来的数据显示，无论股市行情好坏，保险资金投资的“股票和证券投资基金”余额都在逐年增加。 从年7800亿美元以上到年1.7万亿美元，年1.78万亿美元，年1.84万亿美元，年1.92万亿美元，自2019年以来超过了2万亿美元。

保险相关人士表示，在需要市场时，各方期望保险资金等长时间机构资金入市，但保险资金有特定的资金优势和资产配置规律，权益投资是重要的投资行业，目前仍在一定的加仓和持续投入空之间，资金投入市场，

有人说，从长远来看，“资本投资比例上限上升”政策对推动保险资金积极参与资本市场有积极意义。 特别是随着长期股票投资逐渐增大，提高未来保险资金权益投资比例上限的诉求逐渐出现。

投资股票

资本占有很高

对资本额紧张的中小保险企业来说，即使迎来了资本上限上调的政策，这些在具体操作时也有一定的“顾虑”。 投资资产的资本占有很高。

记者从保险业内部获悉，在目前保险业的偿付能力监管体系“还款二代”中，股票和权益类基金的资本消耗较大。 在具体的资本计算过程中，基础因子是衡量业务风险的指标，基础因子越高，对应的资本要求越高，消耗资本:上市普通股最低资本占用的基础因子为0.31~0.48，其中沪深主板股0.31、中小板股0.41、创业板股0.48。 股票的波动将进一步增加最低资本占有。

中小保险企业投资负责人表示，股权和权益基金由于保险企业资本消耗较大，许多中小保险机构受制于资本，为了避免投资收益剧烈波动，实际上压缩了权益类的资产配置比例。 即使是资本力量雄厚的危险企业，如果考虑应对监管导向，也会综合考虑资本等因素。 因此，资本投资比率上限提高的政策诱导效果也有可能打折扣。