“苏宁云商半年报：扣非后净利润仍亏7.49亿”

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一季度亏损3亿元以上的苏宁云商，根据目前新公布的半年新闻数据，业绩不仅消除赤字，还盈利3.48亿元。 但是，即使看起来是光明的业绩，也很难掩盖企业主营业务持续亏损的不自然。

扣除后净利润仍为7.49亿元亏损

上周五( 8月28日)晚，苏宁云商公布了半年的业绩。 据此，今年上半年，企业实现营业收入630.37亿元，比去年同期增长23.24%。 归属于上市公司股东的净利润为3亿4800万元，比去年同期增长146.12%。

今年一季度，苏宁云商归属于上市公司股东的净利润仍为3.32亿元亏损，当时企业也预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损幅度可能在5.82亿元和6.82亿元之间。

短短三个多月，苏宁成功地将净利润“减负”。 这得益于企业在第二季度实施的以14家店铺房地产为目标的资产拓展的相关创新型资产运营模式。 今年5月，苏宁在企业第五届董事会第20次会议审议中宣布，企业同意将14家房地产的房地产权转让给全资子公司后，以30.03亿元以上的价格将14家全资子公司的全部权益转让给中信金石基金关联公司设立的专项计划。 上述转让完成后，企业计划以市场价格租赁14处房地产经营。

通过这种运营模式，这笔交易为企业贡献的税后净利润约为10.22亿元。

换言之，扣除上述交易和上半年政府补助等非经常性损益后，今年上半年，苏宁云商净利润仍亏损约7.49亿元。

这不是苏宁云商第一次使用这种资产运营模式。 的四季度，企业向旗下其他11家门店进行了售后服务业务，同样，这种模式也成功抵消了企业经营的损失，最后一年全年归属于上市公司股东的净利润为8.67亿元。

市场对赤字模式有赞成和反对两种意见

关于苏宁这种所谓的赤字消除模式，市场上众说纷纭。

“互联网企业基本上都在追求轻资产，以减轻房地产资产，满足变革的需要。 因为变革也需要资金支持。 ”。 长时间跟踪苏宁企业的不愿具名领域的拆迁师这样对记者说。

财经评论家古禅对记者表示，就上述资产处置模式而言，最终要看能否实际带来企业的每股现金流收入。 “如果能够给企业带来现金流量，证明客户也同意企业这种资产处置模式，相反，如果不增加企业账面上的应收账款来增加现金流量，就会对这种模式产生疑问。”

半年新闻数据显示，今年上半年，苏宁投资活动产生的现金流净额为6.28亿元，同比增长121.66%。 苏宁表示，报告期内，企业以14家高质量门店的房地产资产为标的资产开展创新业务，收取门店权益转让价款，带来投资活动现金流入增加。

平安证券在研报中表示，存量资产盘活带来的现金流可以支持企业这几年在电商转型方面的巨大投资，但存量资产处置毕竟有限，对苏宁来说，如何在电商转型过程中找到正确的方向和措施是根本。 另外，一些市场人士担心，如果企业长时间采用这种资产处置方法，可能会给后续或企业带来店铺租金负担。

半年报中，苏宁预告的三季报业绩也显示，上述资产处置后企业三季度利润再次收窄。 企业预计上三季度归属于上市公司股东的净利润在4830.70万元至1.48亿元之间。 其中，三季度归属于上市公司股东的净利润亏损预计将达到2亿元至3亿元。

苏宁什么时候真的能赔钱？

错过了电商快速发展的最佳时机，再加上家电领域经济衰退的影响，苏宁遭遇年初上市以来首次业绩负增长，当年企业净利润比去年同期减少4成以上。

从2010年开始，企业宣布要去“电气化”进行彻底的变革。 那年2月，企业宣布更名集团，从“苏宁电器”改为“苏宁云商”。 据苏宁董事长张近东当时介绍，苏宁“云商”模式可以概括为“店商+电商+零售运营商”，其核心是基于云技术，整合苏宁前台后台，在苏宁线上线下，提供全产业、服务的全客户群，

但是，变革并不容易，企业盈利能力持续面临考验。 例如，去年第三季度，企业一季度净利润首次出现1.08亿元亏损，市场存在难以预料的情况，在企业公布业绩的第一天，股价就以下跌收盘。 此后，年前三季度，企业净利润仍持续亏损状态，累计亏损约10.4亿元。

海通证券分析师汪立亭近日就苏宁云商半年业绩快报表示，就企业利润预期，考虑到企业经营赤字削减和可能持续推进的“轻资产化”房地产处置利润，评价企业在未来3年可以实现主营业务的微幅利润。 “现在似乎很难实现。 ”汪立亭也更是这样想的。

不想起上述名字的拆迁师也对记者说，苏宁什么时候能真正赔钱，至今尚不清楚。 “最终，企业是从纯粹的实体公司转型的”。

今年8月，阿里巴巴宣布与苏宁云商共同达成战术合作，夺人市场眼球。 其中，阿里巴巴将以约283亿元的战术投资苏宁，成为第二大股东。 然后，苏宁将以140亿元买入2780万股以下的阿里新发行股。 市场拆解分析表明，通过阿里的流量特点和物流、支付等行业的深度合作，苏宁有望在自营电商行业实现弯道超车。

“苏宁和阿里能合作到什么程度，至今也不太容易。 合作协议刚签署，双方需要反复磨合。 ”。 不想起上述名字的拆迁师最近也这样向记者透露了。

名词解释

经常损益

经常损益是指与企业正常经营业务直接相关，也是指与正常经营业务相关，影响报告书采用者正常评价企业经营业绩和盈利能力的各项交易和若干事项的损益。 投资收益中长期投资持有期间取得的损益、长期债权投资的处置损益、按照公司会计制度计入的长期投资减值准备、短期投资下跌准备属于经常性损益。

非经常性损益

非经常性损益是指与企业发生的经营业务没有直接关系，与经营业务有联系，但根据其性质、金额或发生频率，真实、公正地反映企业正常盈利能力的各项收入、支出。