“老板电器增速未达预期 四天市值跌去近百亿”

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最近，“白马股”的业主电器连续下跌2起，备受市场关注，但毕竟对业主电器来说尚属首次。

从跌停的第一天开始，到3月2日收盘，业主电器市场价格在4天内下降了98.7亿元。

老板，电怎么了？

2月26日晚，业主电器发布全年业绩快报，报告期内，企业营业收入69.99亿元，比去年同期增长20.78%。 归属于母公司的净利润比去年同期增长20.18%，达到14亿5千万元。

另外，企业预计年一季度净利润为2.77亿元-3.27亿元，比去年同期增长10%-30%。

一般来说，业绩增长的好消息很多，但业主电器由于业绩增长低于市场预期，迎来了投资者的“抛弃”。

另外，随着上司电器业绩的增加，内忧外患也越来越突出。

增速急剧下降

年上市以来，上司的电器维持着收入、利润高增长的不败神话。

多年财报显示，老板电器营业收入从年的12.32亿元增加到年的57.95亿元，且年增长率超过25%。 企业的归母净利润也从年的1.34亿元增加到年的12.07亿元，年增长率基本超过40%。

年，老板电器收入和净利润仍在增长，但收入增长率为20.78%，净利润增长率为20.18%，仅为往年的一半。

另外，企业年第四季度收入仅比去年同期增长11.2%，第一季度净利润首次比去年同期减少3.3%，这一点备受瞩目。

业主董秘事务官员在接受《国际金融报》记者采访时表示，营业收入和归母净利润增长放缓主要有以下原因。

网上涨价减缓销量增长:企业网上产品年涨价，首要是想处理网上贸易销售和网上经销商销售的价差问题，但网上顾客对涨价很敏感，销量还是受到比较明显的影响。

二、渠道、企业品牌等费用投入增加:年“双11”成交量同比增长，但由于渠道投入增加，利润较低。 另外，为了冠以真人秀节目“青春旅馆”，业主电器投入了约4000万元的广告费用。

三、京东苏宁渠道费用记录调整: 8500万元费用应按原有做法计算收入和费用，但第四季度有变化，直接从收入中扣除。

四、税收返还因素:年第四季度有4600万元税收返还，年无财政补助，但老大电器以前也不是每年都有财政补助。

上述董秘书指出，年第四季度的表现降低了企业全年的表现。

控制费“灵药”失效了吗？

上司电器业绩增长放缓并非没有预兆。

根据业主电器的年报，-年，企业家电厨师的销售额分别为295万辆、356万辆、474万辆、540万辆，增长率为33%、21%、33%、14%； 产量分别为314万辆、412万辆、502万辆、570万辆，增长率为40%、31%、22%、13%。

领域分解师梁振鹏在接受《国际金融报》记者采访时也表示，随着家电巨头海尔、美的进入厨房电器行业，厨房家电领域的竞争加剧，整个领域的毛利率也在下降。

但年，业主电器营业收入增长率为28%，净利润增长率仍达到46%。

《国际金融报》记者整理了多年年报，这首先受益于本期企业费用的明显下降。 - -年费用(销售费+管理费)的毛利比分别为70%、68%、65%、60%，呈逐年下降的趋势。

事实上，老板的电器常年保持业绩高速增长，净利润增长率大于收入增长率，很大原因是企业对费用的管控很严格。

但是，在原材料价格上涨的情况下，上司的电器能否控制费用维持高速增长，在很多业界人士看来，将越来越困难。

三四线城市的“忧”

业主深耕高端厨房电力市场，企业65%左右的收入来自一二线城市。 但是，预计年下半年房地产调控以来，一二线城市厨电领域增速明显下降，老大电业绩增速放缓。

对业主电器来说，近年来，主战场一二线城市的泄漏率饱和，意识到三四线城市的重要性，近两年业主电器力推旗下副企业品牌“知名”，不稀释主企业品牌价值，攻击三四线城市。

年，杭州知名电器有限企业(以下简称“知名电器”)正式成立，作为业主电器的子公司，企业化独立运营“知名”企业品牌。

打响“知名”企业品牌的名声，知名电器签约歌手那英作为企业形象代言人，将播出综艺栏目《中国好声音》。

此后，高铁、央视的广告投放只专注于提高企业品牌曝光率。

此外，知名电器在全国范围内增加了网站覆盖率。 除专卖店模式外，知名电器也打算进军苏宁、国美等家电连锁卖场。

截至年6月底，知名电器有代理商88家，专卖店2467家，乡镇网点2727家。 业主电器的专卖店也有2864家，可以与两者媲美。

但是，经过多次操作后，与“万籁俱寂”的车主电器相比，承载着殷切期待的名电器没有获得预期的名声。

《国际金融报》记者随机采访了多位三四线城市居民，大部分受访者表示没有听说过有名的电器。

业主电器年报显示，名电器营业收入、净利润分别为1.18亿元、647.2万元，占企业整体收入和净利润的比例分别为3.69%、1.08%。

成立五年来，着名电器不惜“绵薄之力”做出了贡献。

此外，知名电器的净利率仅为5.47%，远远低于企业整体净利率的18.69%。

值得注意的是，虽然业主电器在去年7月进行了线上价格调整，但线上顾客对涨价很敏感，销量仍然受到明显影响，从去年10月到“双11”几乎没有与去年同期增长。 因此，在12月末的在线促销活动中，不得不大幅降价。

在这个空抽油烟机中，美的抽油烟机几乎以业主抽油烟机一半的价格进入市场，抢占中低端市场，发展势头非常迅猛。

上司电气相关负责人在接受《国际金融报》记者采访时表示，对三四线城市来说，未来也将受到费用升级的影响，但需要一个过渡期。 另一方面，三四线城市增量大，企业也在积极进行渠道下沉，牢固建立了高端厨电、质量生活的产品服务，与领域拉开距离。

家电巨头的威胁

有内忧，远有外患。

除了控制费“灵药”逐渐失效、三四线城市渗透率不高外，业主电器还面临着家电巨头的威胁。

根据业绩报告，截至年末，业主电器对油烟机、煤气炉、消毒柜销售额的市场份额分别为26.53%、23.92%、23.72%，均为领域第一，比上年分别为1.88、1.32、3

年上半年，绿电、美的集团毛利率分别为32%、25%，业主电器毛利率为57%。

奇怪的是，绿电和美集团的收入规模、企业品牌的影响都比业主电器大，但为什么业主电器的毛利率反而远远超过格力和美？

一位电器领域人士表示，业主电器所在的厨房领域没有充分竞争，同等定位的竞争对手很少，因此牢牢占据了高端市场的定价权，拥有足够的市场容量。

“业主电器可以说是暴利”

面对暴利的油烟机市场，多家公司当然想分一碗汤。 另外，白色家电领域的增长乏力，家电巨头也渴望多样性的扩大带来新的业绩增长点。

一位业内人士认为，厨房电气公司未来的真正对手不是彼此，而是美、海尔这样的国际级公司。

随着家电巨头海尔、美的进入厨房电器行业，厨房家电领域的竞争日趋激烈，整个领域的毛利率也在下降。

梁振鹏指出，面对与家电巨头的竞争，业主电器的特点不明显。 美、海尔营业收入均为千亿规模级，进军厨师领域，其制造价格摊牌效果更强，老大电器产品结构比较单一，创新能力也不强。

在资金、技术开发、销售渠道等方面，家电巨头毫不逊色于业主电器，进入厨房市场后，将与业主电器展开最直接的竞争，未来厨房电器领域的格局将发生巨大的变化。

业主的电器应对了美等以剽悍的姿势占领厨房电器市场吗？ 对此，《国际金融报》记者向业主电器相关负责人发送了采访大纲，但在发布消息之前没有回复。

对此，上述业主电器相关负责人强调，综合型家电公司进入厨房市场确实会加剧竞争，但业主电器十分集中，有高端企业品牌的积淀。

进入瓶颈期

投资者更关心的是业主的电器能否恢复高增长神话。

梁振鹏表示，目前业绩增长明显放缓的老大电器正进入瓶颈期。

上述董秘书表示，企业30%+的收入增速和40%+的净利润增速已经“一去不复返”，未来5年企业的收入和利润增速目标为20%。

梁振鹏说，在结构升级的情况下，未来家电公司一般会迅速发展成“青海市场”的智能家居。

智能家居不仅需要很多产品来实现协同效应，还需要大数据、云计算等的支持，但业主的电器收入规模只有70亿元左右，难以满足这些要求，未来将无能为力 (吴鸣洲)