财讯：来不及“上车”？险资权益投资余额增速跑输指数

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年以来，随着资本市场的迅速回暖，作为重要机构投资者之一的危险资金终于也维持了市场价格的上涨。

根据银监会公布的最新数据，2019年1~2月，保险机构资金运用余额16.77万亿元，其中股票和证券投资基金20987亿元，占12.51%。 年末，股票和证券投资基金19219.87亿元，占资金运用结余的11.71%。 从市场价格变化来看，保险资金权益投资比上年末上涨9.19%，但同期上证50、沪深300指数分别上涨19.63%、21.88%。

一家保险机构相关人士对《每日经济信息》记者分析称，“保险资本投资未能战胜指数，部分企业去年四季度跌幅较大，对资产负债表造成较大影响，因此不排除一季度回升时降低风险资产比例。”

2019年，保险机构增资a股的意愿如何？ 光大证券近日宣布，短期市场迅速上涨，导致保险资金减持、收益兑现。 保险机构的人认为，保险资金短期内是否实现收益，取决于各投资战略、风险容忍度。

危资重仓银行股、地产股

虽然年资本市场疲软，但特别是在经历了第四季度的进一步下跌之后，保险资金的资本市值也减少了。 根据银保监会公布的保险资金运用数据，年末，股票和证券投资基金19219.87亿元，占资金运用结余的11.71%。

据东方财富choice终端“保险企业重仓流通股”栏目统计，目前截至去年4季度末，保险企业重仓流通股数为625亿股，比上期末的539亿股增加86亿股。 但是，保险企业重仓流通股市值为7873亿元，比上期末的7875亿元有所下降。 上述数据不包括未披露年报的上市公司。

具体来说，除中国平安集团对平安银行的持股和中国人寿的持股外，按流通股市值排序，截至年末，保险资金持股市值前十位的公司有招商银行、浦发银行、民生银行、万科a、工商银行、平安银行、云南

就领域分布而言，保险资金持有地最集中在银行、房地产行业，两者市值分别约占72.06%、11.97%。 光大证券一位分析师表示，“银行体系的重要性、房地产企业的大量土地储备保障了保险资金投资的安全性。 另外，银行和房地产板块的分红率具有比较特点，可以满足保险资金对收益稳定性的需求。 ”。

对危险资金来说，流动性好、分红率高、盈利性好的目标越来越不足。 中国平安首席投资官陈德贤此前也对《每日经济信息》记者表示:“有些公司我们看了近两年也没有动用。” 因此，我们认为维持良好的净利率收入(包括股票红利)是安全使用逆周期投资战略，应对投资压力的手段之一。

保险费没有及时“乘车”吗？

《每日经济信息》记者在年底，监管部门不断鼓励保险资金进入股市后，国寿资产公告列举了上市公司通威股份、万达新闻、华夏人寿公告列举了凯撒旅游、同洲电子，随后，2019年2月，平安人寿公告称华夏挂牌幸福。

但是，从银保监会最近公布的保险资金运用数据来看，从2019年初至今，保险机构权益涨幅没有跑赢指数。

根据银保监会的数据，2019年1~2月，股票和证券投资基金为20987亿元，上升至资金运用结余的12.51%。 但是，权益投资余额仅比年末上涨9.19%，排除了仓位的调整因素，相对于同期上证50、沪深300指数19.63%、21.88%的涨幅差距也很明显。

一家保险机构相关人士对《每日经济信息》记者分析称，“保险资本投资未能战胜指数，部分企业去年四季度跌幅较大，对资产负债表造成较大影响，因此不排除一季度回升时降低风险资产比例。”

该人士还表示，从整体保险资金来看，去年市场环境较差，漂浮保险资金新增资产十分谨慎，但在2019年前一年急剧上涨的情况下，短期加仓、加息也不是一蹴而就的事。

事实上，保险机构的“价值投资”属性决定了避免“暴涨杀戮”的操作。 上述光证券分解师认为，从板块的角度来看，危险资本长期持有稳定的高分红目标，危险资本具有价值发现功能。 险重仓的银行、房地产领域同样是低贝塔系数板块，大盘下跌期间，股价相对稳定，长期兼具绝对利润和超额利润。

从具体机构了解到，根据东方财富choice数据，截至年底，安邦保险、富德人寿、中国平安、中国人保、中国人寿等机构持股市值相对较大。

据国金证券研报报道，安邦保险、富德人寿和和谐健康是~年大型上市公司的主力，这些保险企业持股比较集中。 中国平安、中国人保、中国人寿是以前流传的“中字头”大型保险企业，持股相对分散。

急剧上升会拉动危险资本入市的规模吗？

受权益市场的影响，年，上市保险企业的总投资收益率都受到很大影响。 除中国平安外，其他4家a股上市保险企业的总投资收益率均降至5%以下。 其中，中国人寿为3.28%，比上年下降1.88个百分点。 中国人保为4.9%，比上年下降1.1个百分点。 中国太保和青岛新闻网的保险均为4.6%，分别比上年下降0.8个百分点和0.6个百分点。

《每日经济信息》记者担心，在本轮a股上涨中，许多保险企业重仓股强势反弹，部分股近年来股价创新高，但短期市场的快速上涨，可能会导致危险资本的减持、收益的实现。

云南白药4月3日宣布，股东平安人寿将减产3%以下，截至2019年3月31日，平安人寿持有云南白药股份占总股东权益的9.40%。 中国平安政府对此表示，减持计划是企业整体投资组合再平衡和动态调整的一部分。

业内人士表示，目前保险投资上市资金比例仅为12.51%，这意味着长期处于增收空之间。 在市场暴涨的行情下，短期保险资金是否有实现收益的诉求，在保险机构的人看来，这取决于各保险企业的投资战略和自身风险容忍度的不同。

然而，光大证券最近的一份研究报告显示，从长期来看，保险资金有望继续增资a股，但保险资金入市规模和进度存在不可预测的风险。 “目前，评估合理补救阶段已经结束，将进入乐观预期的线性外推阶段，短期上涨快、涨幅大的，将延缓保险投资的市场规模。 ”。

光大证券在其研究报告中指出，消除价格因素，以重仓股数量衡量保险资金积极增减保值行为，在~年、股票风险补偿上升期，加快保险资金入市，~年，市场演绎慢动作行情，保险资金需要实现收益。