财讯：五大保险企业去年盈利增72% 三大压力袭来

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证券时报记者邓雄鹰刘敬元

2019年，保险业迎来了盈余的“大年”。 受投资收益良好和税收收益政策等影响，a股上市保险企业净利润较去年同期大幅增长。

中国人寿、中国人保( 601319股吧)、中国平安( 601318 )、中国太保、青岛新闻网保险5家保险企业，去年合计保费收入2.4万亿元，同比增长9.3%。 实现净利润2723亿9500万元，比去年同期增长72.2%。 其中，中国人寿实现了归母净利润的411.5%至582.87亿元的增长，增幅最大。

值得注意的是，年保险领域面临三大压力:持续低利率将导致投资收益下降、准备金增加。 另外，保险业务转型遇到瓶颈，疫情期间难以开展业务。

五大保险企业

实现净利润2724亿

2019年年报数据显示，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保和青岛新闻网保险归母净利润分别为582.87亿元、224.01亿元、1494.07亿元、277.41亿元和145.59亿元，分别比上年增长411.5%、66.6%亿元。

在香港上市的中国直保企业也显示出了同样的增长路线。 2019年，太平集团实现的股东占净利润90.09亿港元(约82.37亿元人民币)，创历史最高水平，比去年同期增长30.9%。 公众保险仍为净损失4.54亿元，但减损幅度达到74%。

保险企业效益良好有两个主要因素:承保人受益于手续费支出“减税”新政的投资方实现投资收益增长。

2019年5月，中国财政部、国家税务总局发布《关于保险公司手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》。 这项新政策意味着给保险企业“减税”，成为拉动保险公司业绩的非经常性损益因素。

例如，由于实施了该政策，中国人寿年度应向公司缴纳的所得税减少约51.54亿元，相应减少本报告期的所得税费用。 太保寿险2019年全年所得税为-12.47亿元，同比减少120.3%。

另一方面，投资收益也会影响利润的表现。 2019年一季度权益市场回暖，权益市场成为良好推动企业权益投资增长、拉动保险利润上升的重要力量。

2019年国寿、太保、青岛新闻网、人保总投资收益率分别为5.23%、5.4%、4.9%、5.4%，分别比上年上涨1.95个百分点、0.8个百分点、0.3个百分点、0.5个百分点。 中国安全实施新会计准则，总投资回报率为6.9%，增速上升3.7个百分点。 公众保险2019年投资收益18.16亿元，比去年同期增长264%。

除了这两个因素外，一些公司供应商的经营改善也是利润增长的重要原因。

今年面临三大压力

年以来，持续下降的利率带来了投资收益下降和准备金增长的压力，另外，保险转型瓶颈也使得疫情期间的展览业难以重合。 在这三大压力下，保险业集团面临新一轮单保费下跌和资产收益率下降等困境，保险股也表现低迷。 截至3月31日，年a股保险指数下跌19.87%，而同期上证指数跌幅为9.83%，保险股明显输给大盘。

从提供商的角度来看，寿险一直以来“人海式”的经营模式遇到了快速发展的瓶颈。 疫情下，寿险代理人“展业难”和“脱销高”的困境更加突出。

例如，今年前两个月，寿险业银保市场新增单规模保险费同比下降40%以上。 另外，以领域风向标平安人寿保险为例，今年2月保费收入为1365亿元，同比减少12.57%。 随着各行业的再生产，保险费短期增长问题得到缓解，但寿险新单增长困难、代理人增长困难等核心课题仍在处理。

从投资前景看，全球进入低利率环境，今年降息范围和力度进一步增大，资产短缺和信用风险上升，给保险资金投资带来了压力。 目前保险企业到期资产收益率出现破产现象，今年新投资资产收益率不到5%，低于去年的收益率水平。

对此，保险企业的一般战略是提高固定利率收入。 例如，平安很早就开始逆向周期投资，通过多种方法提高净利润比例，取得了很好的效果。 国寿将资产的70%~80%投入固收行业，近年来优化固收资产，提前分配，为今年的固收利息收入奠定了较好的基础。

从损益表来看，以前流传的保险准备金贴现率假设的一些变化会影响保险合同准备金的计入。 2月准备金计量基准曲线加速下行，一家证券公司预测年下行幅度或超过20个基点( bp )，贴现率大幅下降将加大寿险企业准备金的增长压力，从而对利润增长产生较大的负面影响。

针对上述问题，保险企业已经做好了准备。 在天风证券拆解方面，各家一般根据“会计估计变更”增加准备金，平安、国寿、太保、青岛新闻网分别增加208亿、23亿、81亿、62亿税前利润。 这对缓解年利润增长压力作用很大。

中国人寿管理层在2019年业绩会议上表示，假设贴现率还取决于流动性溢价的一些变化，流动性溢价的影响因素包括债务和资本市场溢价新闻等，企业将持续观测。 总体上判断，企业准备金利率比较低，准备金也比较稳健。 假设贴现率下降，普通人寿保险准备金需要补充，会对当期利润产生负面影响。 但是，贴现率假设变化引起的准备金变化只会影响不同年份利润的分布，而不会影响保险业务的毛利润。